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下半年“债转股”项目实施料提速

时间:2019-04-16 来源:濮阳新闻网
 

  近期一系列定向激励措施出台,推动本轮市场化“债转股”驶入“快车道”。“债转股”对实体企业“减负”效用在全面显现。以本轮市场化“债转股”首单落地项目云南锡业集团为例,首期资金23.5亿元于2016年到位后全部用于置换企业的高息负债,立即令云锡集团资产负债率降低4.57个百分点,为企业共节约财务成本2亿元左右。

  多位专家和金融投资人士表示,考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”主力军,“债转股”落地规模可能会提升,申设机构有望扩容,股份行有望成为下阶段扩容主力。从行业分布看,“债转股”实施未来仍集中在煤炭、钢铁、交运等重资产领域。2018年可能是“债转股”实质性落地年,“债转股”下半年实质落地料提速。

  驶入“快车道”

  专家认为,随着近日有关部门相关文件出台,市场化“债转股”正驶入“快车道”。

  截至目前,工商银行已与33家企业签署总金额近4000亿元的“债转股”业务框架协议,推进22家企业500多亿元“债转股”项目实施落地,有效促进投资标的企业平均降低资产负债率超过10个百分点。截至6月底,建信投资累计已与49家企业达成市场化“债转股”合作意向,签订总额6397亿元的框架协议,对18家客户落地资金1102亿元。

  银保监会近日印发的《金融资产投资公司管理办法(试行)》就此前市场关心的“债转股”模式、资金来源等问题进行安排,有望激发各金融资产投资管理公司的积极性并探索创新模式。

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  农银投资协同农业银行江苏分行,与江苏省政府投资基金合作成立“江苏疌泉农银国企混改转型升级基金(有限合伙)”。该基金首创将市场化“债转股”和国企混改相结合的专项基金模式,是商业银行“债转股”实施机构与地方政府合作的第一只“债转股”基金。

  工银投资相关负责人表示,将优先考虑对拥有优质资产的企业和发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化“债转股”,禁止对“僵尸企业”、失信企业、债权债务关系复杂且不明晰企业、助长过剩产能扩张和增加库存企业、金融业企业等实施“债转股”,重点面向中央企业、地方国有企业、龙头民营企业等客户群,研究制定分区域、分行业的客户营销策略,选择基础资产优质、产品竞争力强、发展前景良好、具有稳定持续增长现金流的项目,加强工作对接和实施方案设计,积极稳妥地促进市场化“债转股”业务提质扩量。

  股份行有望成为扩容主力

  本轮市场化“债转股”在银行控风险、企业“减负”方面的作用正开始显现。建信投资相关负责人表示,从2017年报看,在16家被投企业中,14家企业资产负债率比上年同期下降,下降幅度在3%以内的有5家,下降幅度在3%至5%以内的有3家,下降幅度在5%以上的有6家。11家被投企业净利润均有较大幅度增长,5家企业实现扭亏为盈。13家被投企业营业收入均比上年同期大幅度提升。

  从去杠杆角度看,建信投资负责人介绍,企业降杠杆任务依旧艰巨,金融资产投资公司将成为企业去杠杆主渠道。随着供给侧改革推进,虽然我国企业整体杠杆率有所下降吃海鲜会刺激癫痫病发作吗?,但国企杠杆率依然较高,未来一段时期仍是企业去杠杆“攻坚期”。金融资产投资公司大有可为,将发挥银行系投资机构了解企业的优势,联合各类投资者,积极推进市场化“债转股”工作,快速降低实体经济杠杆率,精准有效防范化解风险。

  专家预计,在不良资产承压、政策鼓励等多因素作用下,“债转股”市场料迎来更多新机构。金融监管研究院院长孙海波表示,如果商业银行资金端参与“债转股”的主要路径是设立子公司,那么鼓励商业银行推进“债转股”最好的办法是加大“债转股”子公司设立的步伐,加快这些银行资本补充进度对加快市场化“债转股”更有效。

  “未来‘债转股’落地规模可能将提升,申设机构有望扩容。”中信证券银行业首席分析师肖斐斐表示,从五大行看,随着定向降准落地,各金融资产投资公司有望通过发行“债转股”金融债形式解决资金问题,后续集团资本计量细则的明确也将化解资本约束,“债转股”落地率将提升。从股份行看,短期内依托大行子公司开展交叉“债转股”并提供资金支持,出于定价、风控、盈利等方面考量,其自身也有较强动力单独申设金融资产投资公司,该类银行有望成为下阶段扩容主力。

  “银行系‘债转股’实施机构将充分发挥实施机构与母行整体联动优势,采取多元化筹融资模式推动‘债转股’项目实施落地,市场化筹集资金可能将成为主要资金来源。”工银投资相关负责人表示,银行系“债转股”实施机构可依靠母行庞大客户资源和商业银行网络体系,以及丰富的资产管理及资产处置业务经验。随着母行资产管理投资需求日益提升,在直接融资市场快速发展背景下,银行系债转股实施机构设立也能腹痛型癫痫怎么治疗拓宽母行理财资金投资渠道,发挥协同效应,形成合力以提升整体优势。

  从当下大资管发展看,建信投资负责人表示,金融资产投资公司将成为资产管理新力量。在资管新规实施后,金融资产投资公司成为大资管领域新成员。金融资产投资公司可发行资管产品募集资金,为金融资产投资公司开展资产管理提供政策依据,有利于引导社会资源投向“债转股”领域。不同于证券、信托、基金、保险资管等机构,金融资产投资公司主要面向成熟行业股权投资市场,为拥有较长期限资金、风险承受能力和收益期望均适中的投资者提供匹配的资产管理服务。

  交通银行首席经济学家连平表示:“现在‘债转股’子公司还处于初步推进阶段,仍需银行对具体推进模式和流程进行探索。”

  资金筹集仍存难点

  一系列利好背后,亦有难点。“截至5月,五大国有商业银行‘债转股’项目签约金额共计约1.6万亿元,但落地金额共计约2300亿元,落地率仅为14%。”中信证券研究报告认为,虽然市场化“债转股”政策在不断完善和推进,但“债转股”进程有待进一步提速,一个重要原因就是资金筹集存在难度。

  建信投资负责人表示,资金筹集是推进实施市场化“债转股”关键环节,但由于部分配套支持政策尚未落地,“债转股”资金筹集仍存在融资难等问题。

  在国家金融与发展实验室副主任曾刚看来,“债转股”需要的资金期限较长、风险承受能力较强、成本不能太高。“此前通过银行理财做了不少,但现在一方面银行理财成本上升,另一方面资管新规下癫痫病的早期症状有哪些限制期限错配,理财资金期限一般较短,很难作为‘债转股’的资金运用。”

  曾刚建议,除定向降准和拓宽“债转股”子公司资金来源外,政策还应考虑在资管新规实施细则上,对“债转股”专项产品提供更为明确的激励制度安排,以吸引更多的市场化资金参与。也可考虑成立专项投资基金或其他形式专项政策性资金,以形成多元化、长期化“债转股”资金来源体系。

  作为一线实践机构,工银投资相关负责人认为,“发股还债”可操作性会更强。发股还债模式主要适用于优质企业“债转股”。对于风险资产“债转股”,需经第三方评估机构评估,预计现金流或盈利能力不能覆盖债权金额或债权评估值不足以覆盖债权账面金额的,适合于收债转股模式,需在债委会框架下或各相关方对债权进行评估并协商一致后,采取打折收债转股模式。下一步,工行将探索创新业务模式推进市场化“债转股”业务,尝试对以“债转股”为目的的债权收购,但对未能转股的债权进行重组、转让和处置,建立审慎合规的“债转股”业务模式,积极稳妥地推进市场化“债转股”业务提质扩量。

  建信投资负责人建议从四方面入手。一是密切与监管部门沟通联系,积极推进基金管理子公司设立和申报工作,通过设立私募股权投资基金开展“债转股”业务。二是拓宽公司表内融资渠道,积极推进金融债发行准备工作。三是在资管新规的政策框架下,探索银行理财资金使用方式,开展“债转股”资产证券化研究,进一步拓宽资金来源。四是加强募资渠道建设,充分挖掘产业投资者,积极拓展保险、养老金、资产管理公司、产业投资基金、政府引导基金等各类机构投资者。

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